SK바이오팜(326030)
* 동사 및 동사의 자회사는 신약개발 및 판매 사업을 영위하고 있으며, 세노바메이트 및 솔리암페톨의 성공적인 신약개발 경험을 바탕으로 지속적으로 뇌질환 및 수면질환 관련 신규 물질 발굴을 진행 중.
* CNS 질환의 약물 개발뿐만 아니라, 항암 분야에서 유효 물질을 발굴하고 개발하기 위해 연구에 매진함.
* 동사의 매출구성은 세노바메이트 약 97.44%, 솔리암페톨 약 2.56% 로 이루어져있음.
4Q22 Preview: 적자폭 증가, 길게 봅시다
4Q22 Preview: 서프라이즈는 없었지만 엑스코프리는 꾸준히 성장
4Q22 실적은 매출액 752억원(-67.4% yoy, -16.4% qoq)에 영업이익 -226억원(적자지 속)으로 컨센서스에 부합할 것이라
예상합니다. 3Q22 대비 적자폭 확대의 이유는 1)라이선스 계약 부재로 계약금 인식이 없었고, 2)연말 추가 비용이
발생했으며, 3)엑스코프리의 완만한 처방 수 성장 때문입니다. 아직까지는 엑스코프리 처방 수의 J커브는 보이지 않고
있으며 2023년을 필두로 마케팅 강화가 시작된다면 비용 증가 이상의 매출 시너지가 날 것이라고 기대합니다.
세노바메이트는 이미 전세계 주요 지역에 라이선스 아웃을 진행하여 추가 계약은 없을 것이라고 예상되며, 해외 임상과
출시에 따라 글로벌 매출 증가를 기다려야 할 때입니다. 연초 약가 인상을 대비해 연말에 DP API 물량이 많이 반영되기는
하나, 적자폭 개선을 야기할 정도의 수준은 아닙니다.
적자폭은 확대되나 2023년 분기 흑자전환은 유지 가능
2022년 엑스코프리 매출액(제품 원료 포함)은 환율 효과와 꾸준한 처방 수 증가로 가이던스 상단(1,850억원)을 뛰어넘는 1,975억원을 전망합니다. 4Q22에도 엑스코프리의 매출 성장세는 지속되었습니다. 새롭게 구축한 영업팀의 공격적인
마케팅과 증가하고 있는 대면 영업, 그리고 현실 데이터에서 완전 발작 소실율이 높은 비율로 발현되어 선호도가 높아지고
있는 상황이기 때문입니다. 미국 직판에 들어가는 마케팅 비용 1,000~1,500억원(연간)은 안정화되어 매년 고정적으로
반영될 것이며, 이를 뛰어넘는 엑스코프리 매출이 2022년에 확인되었기 때문에 2H23에는 엑스코프리만으로도 분기
흑자 전환이 기대됩니다.
엑스코프리 가속 성장의 미션
4분기 소폭 하회 전망
4분기 매출액은 706억원(YoY -69%, QoQ -21%), 영업이익 -254억원(YoY 적전, QoQ 적지)으로 시장 컨센서스 매출액 720억원, 영업이익
-232억원을 소폭 하회할 것으로 전망됩니다. 엑스코프리 미국향 매출액은 548억원(YoY +96%, QoQ +16%)이 예상됩니다.
Symphony Health의 처방 판매 유닛 TRx은 4분기 QoQ +15%, YoY +89% 증가하였습니다. 엑스코프리 ‘22년 매출액은 1,742억원
(YoY +123%)로 가이던스 1,600억원 상단을 무난하게 초과 달성할 것으로 전망됩니다.
엑스코프리 성장 속도 올려 BEP 달성 기대
지난해말 동사의 CEO는 R&D 기반의 조정우 전 SK바이오팜 대표이사 체제에서 SK㈜ 바이오 투자 센터장이었던 이동훈 대표이사 체제로
변경되었습니다. 이동훈 대표이사는 SK팜테코의 이포스케시 인수를 주도하였고, 미국 세포 유전자 치료제 CDMO 기업 CBM에 대한 투자를
성사시킨 바 있습니다. 동사의 경영진 변경으로 인한 엑스코프리 가속 성장 성과가 기대되며, 파이프라인 도입 또는 제품 도입으로 인한
포트폴리오 강화가 전망됩니다. TV광고는 최소 비용이 2천만불 이상으로 비용 대비 효과가 크지 않을 수 있어, 단행 여부가 불확실하다.
다만, 영업 콜 수 증가와 대면 영업 비율 증가가 가속화되는 등 최근 성과가 나오고 있어, 이와 관련된 마케팅 강화에 중점을 둘 것 으로
예상됩니다. 코로나 관련 가장 보수적인 곳이 병원으로 신약 마케팅이 과거 대비 원활하지 않았습니다. 올해에는 코로나 비상사태 철회 등
엔데믹으로 전환되면서 대면 마케팅이 한층 강화될 수 있을 것으로 보입니다. 올해 임상 종료 및 발표가 예상되는 파이프라인은 없을것으로
보이며, 세노바메이트 대발작 3상과 레녹스-가스토 증후군 Carisbamate 3상 진행 및 표적항 암제 SKL27969 1/2상 임상이 순항할 것으로
전망됩니다. 올해 관전포인트는 엑스코프리 매출 가속화와 오는 4분기 영업이익 흑자전환 달성 여부, 파이프라인/제품 도입으로 인한 시너지
강화 등이 될 것으로 보입니다.
4Q22 Review: 알고 있던 적자, 조금 더 컸다
4Q22 실적은 매출액 628억원(-72.8% yoy, -29.3% qoq)에 영업이익 -446억원(적자 지속)으로 컨센서스를 하회했습니다. 컨센서스 하회의
이유는 1)라이선스 계약 부재로 일회성 계약금 인식이 없었고, 2)연말 추가 비용이 발생했으며, 3)엑스코프리의 완만한 처방 수 성장 대비 재고 처리에 따른 낮은 매출액 반영, 4)중국과 일본의 임상 지연으로 로열티 소량 반영, 그리고 5)연말 DP API물량 인식 저조 때문입니다.
2023년 대면 마케팅에 분기 흑자전환이 시작된다면 연구개발비용 증가 이상의 매출 시너지가 날것이라고 기대한다. 세노바메이트는 이미
전세계 주요 지역에 라이선스 아웃을 완료하여 추가 계약은 없을 것이고, 해외 임상과 출시에 따른 매출 증가를 기다려야 할 때입니다.
엑스코프리의 성장세로 4Q23 흑자전환은 유지 가능
엑스코프리 매출액은 2022년 가이던스 상단(1,850억원)을 뛰어넘는 1,929억원을 달성했습니다. 4Q22에도 엑스코프리의 매출 성장세는
지속되었으나 재고 중 일부 유효기간 만료로 회계적 손실 처리로 인해 처방 수 대비 매출액이 덜 증가했습니다. 미국 직판에 들어가는 비용 1,000~1,500억원(연간)은 안정화되어 매년 고정적으로 반영될 것이며, 이를 뛰어넘는 엑스코프리 매출이 2022년에 확인되었기 때문에
4Q23에는 엑스코프리만으로도 분기 흑자전환이 예상됩니다. 2023년 엑스코프리 제품 가이던스는 205M~228M에 DP API 및 아시아 임상
진행에 따른 로열티 포함 약 600억원을 제시했으며 엑스코프리 매출 3,395억원을 달성할 것이라 기대합니다. 2023년 판관비는 2022년
마케팅 비용으로 인한 증가보다는 연구개발비용(소아발작, 전신발작, 아시아 임상3상 등)을 중심으로 판관비가 이루어질 것이라고 예상됩니다.
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4Q22 Re: 분기점이 될 23년
4Q22 Re: 계절적 요인으로 분기 실적 부진
SK바이오팜은 연결 기준 4Q22 매출액 628억원(-72.8%YoY, -29.3%QoQ), 영업이익 -446억원(적전YoY, 적전QoQ)으로 컨센서스 매출액
719억원, 영업이익 -234억원을 하회하는 실적을 기록했습니다. 미국 Xcopri 매출액은 498억원(+78.2%YoY, +4.9%QoQ)로 추정치 대비
둔화된 매출액을 기록했습니다. Xcopri 4분기 처방 수량(TRx)은 3분기 대비 12.0% 증가했으나, 쿠폰 발행 증가, 일부 용량 품목에 대한
반품 등의 일회성 요인으로 총 매출액(gross sales) 대비 순 매출액(net sales, 리베이트, 할인을 고려한 매출액)의 비율이 하락하며 매출액이 둔화됐습니다. API, 완제 매출액은 74억원(+8.4%YoY, -25.5%QoQ), 3분기에 인식되었던 라틴아메리카 기술수출 계약금의 부재로 용역
매출액은 용역 매출액은 56억원(-97.1%YoY, -82.2%QoQ)으로 전분기 대비 감소했습니다.
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23년 4분기 흑자전환 예상
SK바이오팜의 연결기준 2023년 매출액은 3,497억원 (+42.0%YoY), 영업이익은 -507억원(적지YoY)을 기록할 것으로 추정하며 SK바이오팜의 흑자 전환 시점은 23년 4분기로 예상합니다. 23년 Xcopri의 미국 매출액은 원-달러 환율 1,250 원을 기준으로 2,847억원(+68.3%YoY)을
기록할 것으로 추정합니다. 일회성 요인으로 4분기 순매출액이 3분기 대비 둔화된 것으로 보이나, 실제 약물의 성장세를 보여주는 Xcopri
4분기 처방 수량(TRx)은 3분기대비 12.0% 증가하며 성장세를 이어가고 있다는 점은 여전히 긍정적이다. 완제, API 매출의 감소로
매출 총이익률은 22년의 84.6% 대비 높아진 86.3%를 기록 할 것으로 예상합니다. 판관비는 22년 대비 증가할 전망입니다.
carisbamate 등 후속 파이프라인 개발로 경상개발비가 1,325억원으로 22년 대비 증가할 것으로 추정했습니다.
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4Q22 Re. Xcopri 미국 매출과 판관비 동시 증가
4Q22 실적 Review 및 Highlight
Xcopri의 4Q 실적은 매출 628억 OP -446억 달성. 가장 중요한 지표인 Xcopri 미국 매출은 498억(QoQ +5%, YoY +78%)으로 꾸준한 성장세 확인. 연간 기준 Xcopri 미국 매출은 1,692억(22년초 제시 미국 매출 가이던스 1,600억 초과 달성) 다만 4분기 판관비는 환율 증가 등의
영향으로 968억(QoQ +120억, YoY 153억)으로 증가하며 1회성 이익이 없었던 상반기 대비 영업 적자 확대
SK바이오팜 주가 전망 및 기업 분석 목표 배당금 주식 수익률
23년 실적 매출 3,458억, OP 적자 유지 예상
새로운 성장 동력이 필요한 시점
23년 매출은 3,458억, OP -612억 기록 전망. 교보증권은 Xcopri 미국 매출은 22년 약 1.3억$에서 23년 2.25억$까지 성장전망. 동사는 이번
실적 컨콜을 통해 미국 매출 가이던스로 2.05억(YoY +57.6%)~2.28억(YoY +75%)$ 제시. 1) 과거 21년/22년 연초 제시했던 가이던스의 상단을 모두 충족한 점, 2) UCB의 Vimpat/Briviact, Jazz의 Xyrem 등 주요 CNS 치료제의 출시 4년차 매출 성장률(순서대로 63.9%/55.6%/79.9%)을 평균한 YoY +66% 와도 크게 다르지 않아 충분히 달성 가능한 목표라고 판단. 다만 판관비는 임상 비용 증가와 함께 23년 3,560억(YoY +166억)으로 증가 가정. 현재 판관비는 미국 직판과 함께 19년 /20년/21년/22년 각각 2,026억/2,635억/3,013억/3,394억으로 연간 약 400-600억씩 매년 증가 중. 흑자 전환 시점은 24년 예상. 참고로 동 가정에 포함된 원달러 기준은 1,260원 정도임.
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SK바이오팜 주식 주가 배당금 지급일 연봉 초봉 채용 주식 주주 공모 가격 우리사주 블록딜 sk바이오사이언스 차이
목표 전망 공모가 케미칼 상장일 실적 매출 발표 바이오랜드 바이오텍 퇴사 신약 최윤정 배당 회장 사장 임상 대표 이사
지배구조 조직도 제로글래스 주소 조정우 지분 계열사 3상 2상 예상 (주) 공장 하락 이유 상승 총회 그래프 차트 추이
기업 회사 분위기 입사 바이오 종류
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