KB금융(105560)
* 2008년 설립된 KB금융그룹의 지주회사로서 업계 선두권의 시장지위와 높은 브랜드 인지도를 바탕으로 은행, 카드, 증권, 생명보험, 손해보험, 저축은행 등 다양한 사업을 영위함.
* 2022년 9월말 기준 업계 1위 점유율을 가진 KB국민은행과 더불어 13개의 자회사를 보유함.
* WM, CIB, 글로벌, 자본시장부문을 신성장 영역으로 집중 육성하고, 디지털금융 강화 전략으로 No.1 금융플랫폼 기업으로 도약하기 위해 노력 중임.
업종내 Top picks, 안정적인 경상이익 유지 기대
KB금융의 2022년 3분기 당기순이익(연결기준) 1조2,713억원으로 전분기 및 전년동기대비 각각 2.5%, 2.1% 소폭
감소했지만, 교보증권 예상은 5.8% 증가했습니다. 이익이 소폭 감소한 이유는 최근 시장금리 급등에 따른 금융시장 변동성
확대로 순수수료이익 및 기타영업손익이 감소했기 때문이며, 전년동기에 비해 감소한 이유는 신용손실충당금 전입액 증가에 따른 기저효과 때문입니다. 하지만 이자이익 증가와 비용관리 결실로 견고한 수익성 유지하고 있는 것으로 판단됩니다.
2022년 3분기 연결당기순이익 1조2,713억원, QoQ 2.5%↓, YoY 2.1%↓
KB금융의 2022년 3분기 그룹순이자이익은 2조8,974억원으로 전분기 및 전년동기대비 각 각 3.7%, 19.4% 증가했는데, NIM 개선에 기인함. 3분기 그룹 NIM은 1.98%, 은행 NIM 은 1.76%로 전분기대비 각각 2bp, 3bp 상승햇는데, 금리상승에 따른 자산 Repricing에 기인함. 2022년 9월말 기준 은행의 원화 대출금은 329조원으로 전년말대비 3.1%, 전분기말대
비 1.9% 성장세 시현함. 3분기 순수수료수익은 8,138억원으로 전분기 및 전년동기대비 각 각 7.0%, 10.7% 감소했는데, 증권 및 신탁 관련 수수료 수익이 감소했기 때문입니다. 3분기 판관비는 1조7,342억원으로 전분기대비 1.1% 감소했으나,
전년동기대비 4.2% 소폭 증가함. 하지만 3분기 누적기준 그룹 CIR은 46.9%로 전년말대비 2.8%p 개선되었으며, Digitalization 비용 등 특이요인을 제외할 경우 경상적 CIR도 45.7%로 전년말대비 0.6%p 하락하면서 전사적인
비용 효율성 증가 효과가 가시화되고 있습니다.
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비은행 부문 실적 둔화
2022년 3분기 순이익은 1.27조원으로 높은 이익규모 유지. 수수료이익과 기타 비이자 이익 감소에도 이자이익 증가세가 유지되며 총영업이익은 2분기 대비 1% 감소에 그침. 판관비와 대손비용 또한 안정흐름이 유지되며 분기 ROE 10% 이상의
고수익성 시현. 은행 이익 호조세는 유지되고 있으나 증권 실적부진이 이어지는 가운데 3분기에는 손해율 상승과 투자이익 축소로 손보 순이익 또한 2분기 대비 크게 감소. 카드 역시 수수료수익이 감소하며 비은행부문 실적이 전반적으로 둔화
안정적 이익전망과 적극적 주주환원
3분기 중 은행 NIM은 3bp 상승해 상승폭이 축소되었으나 대출 증가율이 기업대출 증가 영향으로 1.9%를 기록해 상반기
대비 크게 개선. 마진 상승 폭이 축소되고 가계대출 성장 회복 속도는 더딜 것으로 보여 이자이익 증가세는 점차 둔화될 전망. 은행 대손율은 18bp를 기록해 2분기 대비로는 감소했으나 타행과 비교하면 다소 높은 수준을 보임. 경기 둔화와 가파른 금리상승으로 대손비용 상승 압력은 향후에도 이어질 것이나 우수한 자산건전 성을 보유하고 있어 대손비용 상승 폭은 크지 않을 전망. 환율 및 금리상승 영향으로 보통 주자본비율이 하락했지만 높은 절대수준이 유지되고 있어 3분기에도 500원의
분기배당을 실시. 안정적 이익전망을 바탕으로 적극적 주주환원 조치는 향후에도 지속될 가능성이 높다고 판단
지배주주순이익은 추정치 부합
이자이익
전년동기대비 19.4%, 전분기대비 3.7% 증가하며 추정치 부합. 예금 금리 상승으로 그룹 NIM은 전분기대비 2bps, 은행 NIM은 전분기대비 3bps 개선되어 상승 폭은 2분기(그룹 +5bps QoQ, 은행 +7bps QoQ)보다는 감소. 다만 원화대출금은
대기업 대출 급증(+13.0% QoQ) 영향으로 전분기대비 1.9% 증가.
비이자이익
전년동기대비 38.8%, 전분기대비 15.9% 감소하며 추정치 하회. 기타영업손익 적자가 이어지는 가운데 수수료 이익도
전년 동기대비 7.7%, 전분기대비 7.0% 감소했기 때문.
판매비와 관리비
전년동기대비 4.2% 증가, 전분기대비 1.1% 감소하며 추정치 부합. 경비율은 47.6%로 전년동기대비 2.0%pt 상승.
충당금전입액
전년 동기대비 57.4% 증가, 전분기대비 5.2% 감소하며 추정치 부합. 부실 채권 커버리지 비율은 221.7%까지 상승.
최근 부동산PF에 대한 부실 우려가 제기되고 있으나 상업은행에는 업계 전반에 걸친 수년간의 선제적 건전성 강화 노력이
있었기 때문에 급격한 건전성 악화가 발생할 가능성은 제한적이라고 판단.
시선은 이제 2023년으로
3Q22P Earnings Review
KB금융 3분기 지배주주순이익은 1.27조원(-2.1% YoY, -2.5% QoQ) 으로 당사 추정치와 컨센서스에 부합했습니다.
금융시장 변동성 확대에 따른 수수료 및 자본시장 관련 실적 부진 부담을 이자이익 증가와 비용 통제로 상쇄했습니다.
NIM은 가파른 조달 금리 상승에도 은행과 그룹 각각 3bp, 2bp 개선되었으며, 원화대출은 가계 여신 감소에도 대기업
여신이 큰 폭으로 증가하며 전분기 대비 1.9% 성장했습니다. 경상 대손비용률도 20bp 초반 수준으로 안정된 수준을 유지했다. 반면 보통주 자본 비율은 기업 여신 중심 성장, 환율 상승에 따른 RWA 증가, 채권 평가손 발생 등의 영향으로 전분기
대비 33bp 하락한 12.60%를 기록했습니다. 분기 대규모 특이 요인은 부재했습니다.
지나간 2022년 보다는 다가올 2023년을 기대
상대적으로 부진한 주가 흐름이 이어지고 있습니다. 환율 상승에 따른 외국인 수급 이탈을 제외한 자체적인 이유를 살펴보면 크게 2가지로 압축됩니다. 우선 조달이다. 리테일 기반이 가장 큰 만큼 상대적으로 높았던 조달 압박과 저원가성 예금 이탈 등이 불편하게 다가왔습니다. 실제 3분기 저원가성 예금 비중은 전분기 대비 약 4.6%p 감소했습니다.
두 번째로 최근 인도네시아 부코핀은행 유상 증자 참여 결정입니다. 약 8천억원의 자금이 투입될 예정으로 과거 BCC 은행의 불편한 기억이 투자 심리를 위축시켰습니다. 다만 1) LCR 규제 완화 및 선제적 조달 마무리, 2) 제한적인 추가 자금 투입
가능성 등을 고려할 때 관련 부담은 정점을 통과했습니다. 반면 2023년은 타행대비 후행해서 올라오는 NIM, 보험사
회계기준(IFRS17) 변경에 따른 경상 이익 상승 등이 기다리고 있습니다. 지나간 2022년 보다는 다가올 2023년에 주목할
시점입니다.
3분기 NIM은 예상보다 많이 아쉬울 전망
3분기 추정 순익은 약 1.29조원으로 전분기대비 1.3% 감소해 컨센서스를 소폭 하회할 전망입니다. 씨티은행 개인신용대출 대환 제휴은행 선정에 따라 약 0.8~0.9조원의 대출이 유입되면서 3분기 대출성장률은 1.3%로 상반기에 비해 다소 회복될 것으로 예상되지만 NIM 개선 폭은 1~2bp 수준에 그쳐 예상보다 많이 아쉬울 전망입니다. 최근 환율과 금리가 큰폭으로 상승하면서 은행 비이자이익 부진이 지속되고, 증권 등 비은행 계열사 손익도 다소 저조할 것으로 추정. 2분기의 미래 경기전망 반영 추가 충당금 1,200억원 적립 요인 소멸로 3분기 대손비용은 전분기대비 다소 감소하겠지만 아주 크게 낮아지지는 않을 듯.
3분기 NIM 개선 폭은 1~2bp에 그쳐 기대치를 상당폭 하회
3분기 은행 NIM은 1.74~1.75%로 전분기대비 1~2bp 상승에 그쳐 은행 중 개선 폭이 가장 적을 전망입니다. 경쟁은행인
신한은행이 5~6bp 개선되고, 기업은행과 지방은행들은 12~13bp 이상 상승할 것으로 예상되는 점을 감안하면 상당히 저조한 수치입니다. 최근 금리 상승으로 은행권의 저원가성예금 이탈이 본격화 되고 있어 저원가성예금 비중이 높은 동사의 경우
조달 코스트 상승 영향이 더 큰데다 낮은 LCR 비율을 상향하기 위한 압박도 상당히 크기 때문. 2분기말 동사의 LCR비율은 91.0%에 불과해 타시중은행들의 97~100% 수준을 크게 하회하고 있습니다. 타행들은 상반기 중 LCR비율을 크게
상향시켰지만 동사의 경우는 오히려 하락한 바 있습니다. NIM 저조 현상이 3분기의 일시적인 모습일지는 좀더 지켜봐야
하겠지만 은행권 수신 변화 흐름 등을 고려했을 때 상대적인 마진 약세가 지속될 여지 있습니다.
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국민은행 KB금융 주가 전망 및 기업 분석 목표 배당금 주식 수익률
외국인들의 관심 저하로 업종대표주 수급 프리미엄 약화 예상
글로벌 경기침체 우려외에도 금융당국의 예대 금리차 인하 권고 및 특별 대손준비금 도입 논란 등의 규제 우려가
본격화되면서 외국인들은 6월 이후 4개월째 국내 은행주를 순매도 중. 외국인들의 국내 은행주에 대한 관심도가 크게
저하되는 상황에서는 업종대표주 수급 프리미엄은 상당부분 약화될 수 밖에 없습니다. 물론 현 주가가 PBR 0.40배에 불과해 절대적 저평가임은 분명하지만 외국인 수급과 NIM 추이 등을 감안시 당분간 업종 평균을 크게 상회하는 주가 흐름은 기대하기 어렵다고 판단됩니다.
2023.01.06 - [주식] - 하나은행 하나금융지주 주가 전망 및 기업 분석 목표 배당금 주식 수익률
하나은행 하나금융지주 주가 전망 및 기업 분석 목표 배당금 주식 수익률
하나금융지주(086790) * 2005년 설립된 하나금융그룹 지주회사로서 자회사 지배 및 경영관리, 자금공여 등의 업무를 수행함. * 하나금융그룹은 지주사인 동사를 중심으로 하나은행, 하나증권, 하나
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SK이노베이션(096770) * SK가 2007년 투자사업부문을 영위할 SK와 석유, 화학 및 윤활유 제품의 생산 판매 등을 영위할 분할 신설법인인 동사를 인적 분할함으로써 설립됨. * 2009년 10월 윤활유 사업부
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