신한지주(055550)
* 동사는 신한금융 계열사에 대한 지배/경영관리, 종속회사에 대한 자금지원 등을 주요 사업목적으로 하는 금융지주회사임.
* 주요 사업부문은 은행업, 신용카드업, 금융투자업, 생명보험업, 자산운용업, 여신전문업, 저축은행업 등이 있음.
* 신한은행 외에도 전반적으로 우수한 자회사 사업 지위를 토대로 균형 있는 사업포트폴리오 기반의 안정적인 이익창출력 유지 중임. 21년 1월 신한자산운용을 완전자회사로 편입함.
견고한 이익 체력 보유 중
3Q22 순이익 1.59조원 (+42.9% YoY)로 기대치 상회
3Q22 지배주주 순이익은 1.59조원으로 시장 컨센선스 1.51조원을 5.6% 상회했습니다. 원화대출 성장은 +0.7% QoQ로 가계 대출은 1.3% QoQ 감소했으나 기업 대출은 대기업 대출 수요 확대에 힘입어 2.5% QoQ 증가했습니다. 은행 NIM은 +5bp QoQ, 그룹 +2bp QoQ를 기록했습니다. LCR 관리 과정에서 마진 하락 압력과 유동성 핵심 예금의 감소 영향(-7.8% QoQ)으로 조달비용률이 전분기 대비 32bp 증가했습니다. 유가증권 관련 손실과 신용카드 수수료 감소(중소가맹점 수수료 환급 140억원, 판촉비 증가)로 비이자이익은 전분기 대비 16.1% 감소했습니다. 일회성 요인으로는 신한투자증권 사옥 매각익 세전 4,438억원 발생했습니다. 이를 제외한 경상 순이익은 1.27조원을 기록했습니다.
내년 상반기까지 NIM 상승 추세 지속 예상
올해 남은 금통위에서 기준금리 인상을 가정 시 내년 상반기까지 NIM 개선세는 지속될 전망입니다. 동사는 변동금리 대출 비중 81.5%로 업종 내 가장 높아 금리 상승기에 유리합니다. 다만 최근 조달비용 상승과 취약차주 지원 영향으로 4Q NIM은 소폭 둔화된 1~2bp QoQ 개선이 예상됩니다.
안정적인 자본 비율에 기반한 주주환원 지속
3Q22 보통주자본비율 12.7%로 최근 원화 약세와 금리 상승에도 불구하고 안정적인 수준을 유지했습니다. 지난 10월 6일
발표한 1,500억원 규모(일평균 거래대금 대비 3.5 배)의 자사주 매입∙소각은 11월 중으로 완료될 예정입니다. 1) 서울 시금고 및 구금고 선정 등 저원가성 예금 확보, 2) 안정적인 자본 관리 역량, 3) 자사주 매입∙소각에 따른 수급 개선 효과를 감안
예상을 상회한 견조한 이익 시현
2022년 3분기 연결당기순이익 1조5,946억원, QoQ 20.8%↑, YoY 42.9%↑
신한지주는 2022년 3분기 당기순이익(연결기준) 1조5,946억원으로 전분기 및 전년동기대 비 각각 20.8%, 42.9% 증가했으며, 교보증권 예상을 32.6%나 상회했습니다. 이익이 증가한 이유는 금리상승으로 인한 NIM 개선으로 이자부문 이익이 증가했으며, 교보증권 예상을 크게 상회한 이유는 대손충당금 비용이 예상을 크게 하회했기 때문입니다. 신한지주의 2022년 3분기 그룹 이자이익은 2조7,160원으로 전분기 및 전년동기대비 각각 2.7%, 17.8% 증가했는데, 비은행부문의 조달비용 상승에도 불구하고 은행 NIM이 개선되었기 때문입니다. 3분기 은행 NIM은 1.68%, 그룹 NIM은 2.00%로 전분기대비 각각 5bp, 2bp 상승. 비이자부분이익은 6,092억원으로 전분기 및 전년동기대비 각각 28.8%, 23.9% 감소 했는데, 시장금리 상승에
따른 유가증권 손익 감소와 금융시장 변동성 확대로 인한 수수료 수익 감소에 기인합니다. 판관비는 1조4,084억원으로 전분기 및 전년동기대비 각각 1.2%, 8.7% 증가했는데, 3분기 중 발생한 신한라이프 HR 통합관련 일회성 비용 발생 때문이며, 이를 제외할 경우 안정적으로 관리중입니다. 하지만 2022년 3분기 누적기준 영업이익경비율은 40.1%로 전년대비 1.4%p 감소햇는데, 영업이익 감소에 기인하며, 비용효율성은 역대 가장 낮은 수준 기록. 대손충당금전입액은 2,506억원으로 전분기대비 30.0% 감소했는데 전분기 경기 대응을 위한 추가 충당금(약2,245억원) 소멸로 기저효과가 발생했기 때문이며, 전년동기에 비해서는 21.5% 증가세 시현함. 2021년 3분기 누적 대손비용율(Credit Cost)는 0.29%로 전년대비 8bp 상승했으나, 선제적 대응으로 안정적으로 관리하고 있는 것으로 판단됩니다.
실적은 내용면에서 다소 밋밋. 자본비율과 수급 여건은 양호
실적은 예상을 소폭 상회했지만 만족스럽지 못한 top-line
소제목 신한지주에 대한 투자의견 매수와 목표주가 50,000원을 유지. 3분기 순익은 전분기대비 20.8% 증가한 약 1.6조원으로 예상 치를 소폭 상회. 다만 이는 신한투자 사옥 매각익 4,440억원 등 영업외이익 5,000억원 발생 때문으로 비이자이익이 예상보다 부진해 총영업이익은 전분기보다 감소하는 등 top-line은 만족스러운 수준은 아니었습니다. 은행 NIM은 5bp 상승했지만 비 은행 마진 하락으로 그룹 NIM은 2bp 상승에 그쳤고, 원화대 출성장률도 0.7%에 불과해 순이자이익은 3.2조원으로 3.0% 증가. 반면 그룹 수수료이익은 전분기보다 1,170억원 감소했으며, 유가증권관련익 감소로 기타영업이익도 상당히 부진. 수수료 감소는 주로 카드수수료 때문인데 가맹점수수료 환급 및 조정분 -140억원, M/S 만회를 위한 마케팅비용 증가 500억 원 등에 주로 기인. 그 외 투자금융수수료도 330억원 감소
월중 마진 정체. 4분기 NIM 개선 폭은 3분기 수준을 하회할 듯
2분기에 경쟁 은행들 대비 크게 선방했던 요구불예금은 3분기에 는 9.5%나 감소. 금융당국의 예대금리차 인하 압박에 따른 대 출금리 인하와 조달코스트 상승 요인 등에 따라 7~9월 월중 NIM이 6월 수준에서 크게 벗어나지 못하고 있어 4분기 NIM 개선 폭은 2~3bp에 그칠 공산이 크다고 판단. 또한 LCR비율이 자본시장 변동성 확대 과정에서 상당폭 하락해 2분기의 98.1%에서 3분기에는 93%대로 낮아짐. LCR 규제 정상화 조치가 유예되기는 했지만 향후 상향 과정에서 마진 압박 요인으 로 작용될 수 밖에 없을 전망. 서울시 1·2금고에 모두 선정된 데다 구금고도 추가 선정되고 있어 2023년 중에 저원가성예금 이 얼마나 추가로 유입될 수 있을지가 주요 관전포인트
자본비율 방어 능력은 가장 탁월. 수급 여건도 우호적인 상황
3분기 보통주자본비율은 12.73%로 전분기대비 7bp 하락에 그쳐 2분기에 이어 3분기에도 시중은행 중에서 하락 폭이 가장 적었습니다. 또한 최근 감독당국의 보수적인 스트레스테스트 가정 하에서의 자본비율도 규제비율을 크게 상회하고 있는 것으로 보임. 1,500억원 규모의 소각용 자사주 매입을 10월 7일부터 실시 중인데 현재까지 2백만주 정도 매수한 것으로 추정. 잔여 매수 예정 수량은 약 2.3백만주 내외로 진행 속도상 11월말까 지는 단기 수급 여건도 비교적 우호적인 상황으로 판단
비은행 자회사 실적 부진
은행 실적 호조세 유지
2022년 3분기 순이익은 1.59조원을 기록해 시장예상에 부합하는 실적 시현. 비이자이익 부진에도 큰 폭의 이자이익 상승과 대손비용 안정으로 높은 이익규모 유지. 특이요인으로는 증권의 사옥매각 이익 4,438억원이 있었으며, 이를 감안한 수정순이익은 1.27조원으로 1~2분기의 1.4조원 수준 대비 소폭 감소. 은행을 제외한 카드, 증권, 캐피탈 등 이익 규모가 전반적으로 크게 감소했다는 측면에서 3분기 실적에 대해 중립적으로 평가
안정적 실적흐름 예상되나 이익모멘텀 약화 불가피
은행 NIM은 분기 중 5bp 상승했으며 대출성장률은 0.7%를 기록. 조달비용 상승 본격화로 마진 상승폭은 둔화 가능성이 높고, 가계대출 수요부진이 이어지는 가운데 기업대출 역시 회사채시장 정상화 이후로는 수요가 둔화될 것으로 보여 이자이익 증가 폭은 점차 축소될 것으로 예상됨. 카드수수료 감소와 유가증권 관련손익이 급감하며 비이자이익이 1,240억원에 그쳐
역대 최저 수준을 기록. 4분기 이후로는 금융시장 안정과 함께 회복 흐름이 예상됨. 그룹 대손율은 25bp로 안정수준 유지.
가파른 금리상승과 경기여건 악화로 카드, 캐피탈을 중심으로 향후 대손부담 상승압력이 지속 높아질 전망. 충당금 커버리지 비율이 200%를 상회하는 등 선제적 리스크관리 강화조치가 병행되고 있어 실적안정성은 높게 유지될 것이나 이익모멘텀 약화와 수익성 둔화흐름은 불가피할 것으로 예상
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신한은행 신한지주 주가 전망 및 기업 분석 목표 배당금 주식 수익률
우량한 자산건전성으로 호실적 달성
이자이익
전년동기대비 18.2%, 전분기대비 2.7% 증가하며 추정치 부합. 예금 금리 상승으로 그룹 NIM은 전분기대비 2bps, 은행 NIM은 전분기대비 5bps 개선되어 상승 폭은 2분기(그룹 +9bps QoQ, 은행 +12bps QoQ)보다는 크게 감소. 원화대출금은 전분기대비 0.7% 증가.
비이자이익
전년동기대비 24.6%, 전분기대비 28.8% 감소하며 추정치 하회. 유가증권 평가손익뿐만 아니라 수수료이익도 전년동기대비 7.0%, 전분기대비 16.1% 감소했기 때문. 다만 보험관련 이익이 개선된 점은 긍정적.
판매비와 관리비
전년동기대비 8.7%, 전분기대비 1.2% 증가하며 추정치 부합. 경비율은 전년동기대비 0.7%pt 상승한 42.4% 기록.
충당금전입액
전년동기대비 25.1% 증가했으나 전분기대비 30.0% 감소하며 추정치보다 양호. 대손비용률이 전년동기대비 소폭 상승하기는 했으나 아직도 30bps를 하회하는 견조한 수준으로 유지되고 있다는 점은 긍정적.
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조직도 환원 주식수 신한은행 시세 추이 그래프 추이 차트 현황 보기 다음 그룹
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