하나금융지주(086790)
* 2005년 설립된 하나금융그룹 지주회사로서 자회사 지배 및 경영관리, 자금공여 등의 업무를 수행함.
* 하나금융그룹은 지주사인 동사를 중심으로 하나은행, 하나증권, 하나카드, 하나캐피탈, 하나생명, 하나손해보험을 비롯한 14개의 자회사와 전세계 25개국의 글로벌 네트워크를 가지고 있음.
* 그룹통합멤버십인 '하나멤버스'를 금융권 최초로 개발했으며, 모바일 금융 앱 '하나원큐'는 다양한 금융 서비스를 한번의 로그인만으로 가능하게 함.
4분기에도 뛰어난 top-line 성장세와 호실적 지속될 전망
4분기 고성장과 큰폭의 NIM 개선 기대.
4분기 추정 순익은 약 9,020억원으로 전년 동기대비 6.9% 증가해 컨센서스 상회 예상. 1) 4분기 대출 성장률이 3.0%에 육박하고, 은행 NIM은 전분기대비 11bp 급등한 1.73%에 달해 순이자이익 급증세가 지속되는데다 2) 4분기중 원/달러 환율이 165원이나 하락하면서 원화 강세에 따른 외화 환산 이익이 최소 1,500억원 이상 발생할 전망. 3) 1월부터 실시하고 있는 희망퇴직 비용은 1분기에 인식될 예정이고, 4) 보수적인 추가 충당금 적립과 그밖의 비용 처리에도 불구하고 top-line 개선 폭이 워낙 커 실적은 컨센서스를 상회할 수 밖에 없을 듯. 4분기 고성장에도 불구하고 환율 급락에 따른 RWA 감소로 보통주자본비율도 재상승 전망(배당 감안전). 본원 수익성은 경쟁은행인 KB, 신한과 유사한 반면 자본비율은 더 높은데도 현 PBR은 0.35배에 불과. 최선호주로 계속 유지
경쟁은행 대비 큰폭의 NIM 확대는 다분히 구조적인 요인
경쟁 은행들에 비해 동사의 NIM이 큰폭 확대된 이유는 1) LCR비율이 3분기말 105%로 경쟁은행들보다 크게 높아 LCR
비율 충족을 위한 마진 압박이 덜했던데다 2) 4분기 중 대기업 대출이 20% 이상 급증한 것으로 추정되는데 유동성 사태와 맞 물리면서 상대적으로 높은 금리에 취급됐으며, 3) 정기 예금만 기전 해지에 따른 이자비용 감소 현상도 마진 개선에 상당부분 기여. 하나은행은 금리에 민감한 PB 고객이 많아 금리 상승기에 기존 정기예금을 해지하고 높은 금리로 재가입하는 비중이 더 컸을것으로 추정되는데 중도해지시 이자비용이 급감하는 효과 발생. 4) 여기에 환율 하락으로 인해 외화 NIM이 큰폭 상승하게 되는 점 등도 전체 NIM 개선에 기여한 것으로 보입니다.
배당정책에 대한 신뢰도 높고, 배당락 이후 주가 복원력도 탁월
얼라인파트너스가 금융지주사 이사회에 공개 주주 서한을 발송 하는 등 주주환원 관련 주주제안 이벤트를 기획하고 있는 점도 은행주 주가 전반에는 긍정적으로 작용할 전망입니다. 하나금융은 주주환원정책에 대한 시장 신뢰도가 높고, 지난 수년간 배당락 이후의 낙폭이 기말배당수익률 대비 적었으며, 이후 주가 복원 탄력성도 매우 컸던 은행. 배당 기대감에 따른 수혜도 클 전망입니다.
삼박자가 어우러진 서프라이즈
3Q22 순이익 1.12조원 (+20.8% YoY)로 어닝 서프라이즈
3Q22 지배주주 순이익은 1.12조원으로 시장 컨센서스 0.98조원을 14.4% 상회했습니다. 원화대출 성장은 +1.3% QoQ로 가계 대출은 Flat QoQ, 기업 대출은 대기업 대출 +8.2% QoQ 성장에 힘입어 2.5% QoQ 증가했다. 은행 NIM은 +3bp QoQ, 그룹 NIM +2bp QoQ를 기록했습니다. 비이자이익은 증권, 캐피탈 실적 개선에 힘입어 +104.9% QoQ 개선되었습니다.
특이 요인으로는 1) 원/달러 환율 상승으로 FX환산손실 1,368억원, 2) 길림은행과 BIDV 지분법이익 각각 340억원, 260억원, 3) 인도네시아 법인 소송 관련 충당금 환입 130억원이 발생했습니다.
선제적인 유동성 지표 관리로 Buffer 확보
3Q22 기준 LCR은 105.4%, NSFR은 104.6%로 업종내 최고 수준의 유동성 커버 리지 역량을 보유중입니다. 최근 단기자금 및 회사채 시장 경색에 따른 유동성 리스크가 붉어지는 가운데 선제적으로 유동성 Buffer를 확보했습니다. 현재 우려가 제기되는 우발채무 잔액은 3분기 기준 3.9조원으로 전분기 4.9조원 대비 큰 폭으로 축소되었습니다.
차별적인 주주환원책 기대
기대했던 자사주 소각 공시는 없었으나 금번 실적 발표에서 기보유 자사주 소각이 아닌 ‘자사주 매입 후 소각’에 대한 의지를 드러냈습니다. 동사의 보통주자본비율은 업종내 최고 수준인 12.7%로 주주환원 여력 역시 충분합니다. 1) 어려운 매크로 환경에도 안정적인 비은행 자회사의 이익 창출력, 2) 선제적인 유동성 관리 역량, 3) 높은 자본 비율에 기반한 차별적인 주주환원책 기대, 4) PBR 0.31배의 밸류에이션 매력을 감안.
FY22 3Q 연결순이익 1.1조원 QoQ 36%↑, YoY 21%↑
FY22 3Q 연결 당기순이익 1조1,219억원, QoQ 36.0%↑, YoY 20.8%↑
하나금융지주는 2022년 3분기 당기순이익(연결기준) 1조1,219억원으로 전분기 및 전년동 기대비 각각 36.0%, 20.8% 증가했으며, 교보증권 예상도 19.5% 상회함. 이익이 증가한 이유는 1) 시장금리 상승으로 조달비용이 늘었지만 은행 NIM 개선에 따른 이자이익이 증가 했고, 전분기대비 이익 개선 폭이 큰 이유는 2) 자산재평가 등으로 인해 매매평가이익이 전분기대비 흑자 전환했으며, 3) 충당금등 전입액이 전분기대비 감소했기 때문임. 2022년 3분기 하나금융지주의 그룹 이자이익은 2조2,947억원으로 전분기 및 전년 동기 대비 각각 5.5%, 21.9% 증가했는데, 은행 NIM 개선 때문. 3분기 하나은행 NIM은 1.62%로 전분기대비 3bp, 전년동기대비 22bp 상승했고, 그룹 NIM은 1.82%로 전분기 및 전년동기 대비 각각 2bp, 18bp 상승함. 그룹 수수료이익은 4,286원으로 전분기 및 전년동기대비 각각 12.0%, 10.1% 감소했는데, 신용카드 및 자산관리, IB관련 수수료 수익 감소에 기인함. 그룹 매매/평가익은 804억원으로 전분기대비 흑자 전환했는데, 외환 파생관련 이익이 발생 했기 때문. 3분기 대손 충당금 등 전입액은 1,722억원으로 전분기대비 31.7% 감소했는데, 전분기 선제 적리스크관리에 따른 기저효과 때문. 하나금융지주의 2022년 3분기 판관비는 1조86억원 으로 전분기 및 전년동기대비 각각 5.5%, 2.0% 증가했으나, 그룹 CIR은 42.8%로 전분기 대비 2.5%p 개선됨.
예상 외의 깜짝 실적. 유동성 리스크 관리 노력도 탁월
컨센서스를 크게 상회한 실적. 경상 순익도 1.1조원 상회 추정
1) 그룹 NIM은 2bp 상승에 그쳤지만 견고한 대출성장이 지속되면서 3분기 순이자이익은 약2.3조원으로 QoQ 5.7%나 급증했고, 2) 2분기 어닝 쇼크의 주요 배경이었던 비이자이익도 상당부분 개선되었기 때문. 3) 3분기 대손비용은 1,720억원으로 경상 수준으로 다시 감소했으며, 4) 1,000억원을 웃돈 영업외이익도 실적 호조에 기여했습니다. 특히 중소가맹점 환급 및
대형가맹점 수수료율 조정이 있었던 카드를 제외한 증권과 캐피탈 등 비은행계열사들의 실적이 크게 개선된 점이 인상적.
일회성 요인들에도 불구하고 원/달러 환율 상승에 따른 비화폐성 외화환산손실도 1,368억원 발생한 점을 감안하면 경상 순익도 1.1조원을 상회했을 것으로 추정
보수적인 리스크 관리 경영. 3분기 LCR비율은 105%를 상회
3분기 중 시장변동성이 크게 확대되면서 마진콜로 인한 증거금 대용 국공채 배제와 금리 상승에 따른 채권평가액 감소 등으로 LCR비율이 90%대 초중반으로 큰폭 하락한 경쟁은행들과는 달리 하나은행의 LCR비율은 2분기 101.8%에서 105.4%로 오히려 대폭 개선. 또한 NSFR비율도 104.6%로 105%에 육박. LCR 규제비율 정상화 조치가 6개월 유예되기는 했지만
한시 적일 수 밖에 없는데다 보수적 유동성 리스크 관리에 따라 3분기 NIM 개선 폭이 타행대비 크지 않았지만 향후
LCR 비율 상향을 위한 마진 압박에서는 상당히 자유로울 전망. 최근 증권사 우발채무를 크게 감소시키고 있으며, 캐피탈
총여신 13.6조 원중 PF 익스포져는 1조원 내외로 7.4% 수준에 불과. 보수적인 리스크 관리 경영으로 건전성 악화 가능성은 제한적일 듯
자본비율 하락은 아쉬운 요인이지만 높은 주주환원 의지 피력
3분기 보통주자본비율이 12.7%로 45bp 추가 하락한 점은 다소 아쉽지만 14조원의 RWA 증가분 중 7.7조원은 원화 약세에 기인. 그럼에도 여전히 은행 중 가장 강력한 자본력을 보유 하고 있으며 회사측은 여건내 최대한의 주주환원율 달성 의지를 계속 피력 중. 자사주 매입∙소각이 플러스알파 요인이 아니라면 투자자들은 현금 유입이 수반되는 배당을 더 선호하는 경향. 일관되고 안정적인 배당정책으로 신뢰를 높일 것으로 기대
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비이자이익 선방으로 호실적 시현
실적 예상 상회
2022년 3분기 순이익은 1.12조원으로 시장예상을 상회. 이자이익 뿐 아니라 비이자이익 또한 전분기대비 큰 폭으로
증가한데다 대손비용이 감소하며 호실적 시현. 특이요인으로는 비화폐성 외화환산손실 1,368억원, 충당금 환입 130억원과 해외법인의 지분법관련 이익(영업외이익) 인식이 있었습니다. 비은행 자회사 가운데 카드를 제외하면 증권 및 캐피탈이
비우호적 영업환경에도 2분기 대비 이익규모가 크게 증가하면서 이익기여도를 확대
비용관리 중요도 높아질 전망
3분기 중 은행 NIM은 3bp 증가하고 대출증가율은 1.3%를 기록해 성장과 마진 모두 2분기에 비해서는 둔화. 조달비용 상승이 본격화되고 있고 가계대출 뿐 아니라 기업대출 수 요 또한 점차 둔화될 것으로 보여 이자이익 증가 폭은 축소될 전망. 3분기 호조를 보인 비 이자이익의 경우 평가익 축소로 둔화 흐름이 예상됩니다. 충당금 환입 영향으로 은행 대손율은 3bp에 그쳐 매우 낮은 수준을 기록했고 신규 NPL 발생비율 또한 6bp에 그쳐 충당금이 매우 낮은 수준 유지. 다만 은행 연체율이 소호를
중심으로 소폭 상승한 모습이며 카드, 캐피탈의 경우 대손비용이 상승추세를 보이고 있어 전반적인 대손부담 상승압력은
누적되고 있는 상태로 판단됩니다. 타 대형은행 대비 낮은 커버리지비율과 감안시 향후 비용관리 중요 도 더욱 높아질 전망
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