우리금융지주(316140)
* 동사는 2019년 1월 설립한 지주회사로 금융업을 영위하거나 밀접한 관련이 있는 종속기업을 지배하는 것이 주 사업목적임.
* 주요 종속회사들의 사업은 은행업, 신용카드업, 종합금융업 등이 있으며, 2019년 우리자산운용/ABL자산운용(우리글로벌)을 자회사로 편입함.
* 2021년 3월 우리금융저축은행 지분 100%를 취득하여 자회사로 편입, 21년 8월 포괄적 주식교환 방식으로 우리금융캐피탈을 완전 자회사화하였음.
남은 과제는 연말 자본비율 방어
3Q22 순이익 8,998억원 (+15.6% YoY)로 기대치 소폭 상회
3Q22 지배주주 순이익은 8,998억원으로 시장 컨센서스 8,698억원을 3.5% 상회했습니다. 원화대출 성장은 +0.6% QoQ로 가계 대출은 -1.4% QoQ, 기업 대출은 대기업 대출 +7.9% QoQ 성장에 힘입어 2.8% QoQ 증가했습니다. 은행 NIM은 +4bp QoQ, 그룹 NIM +3bp QoQ를 기록했습니다. 비이자이익은 유가증권 손실과 전분기 대비 IB 손익 부진으로 66.8% QoQ
감소했습니다. 경상 대손비용률은 0.18%로 안정적인 수준을 유지했습니다. 일회성 요인으로는 원/달러 환율 상승으로
비화폐성 환산손실 920억원(세 후 700억원)이 발생했습니다.
무엇보다 RWA 관리 노력이 필요한 시기
3Q22 기준 보통주자본비율은 전분기 대비 0.2%p 하락한 10.9%를 기록했습니다.
자본 비율의 하락 원인은 1) 원화 약세에 따른 해외 위험가중자산 증가와 2) 시장금리 상 승에 따른 OCI 감소 때문입니다.
원/달러 환율 10원 상승시 보통주자본비율은 약 3bp 하락하는 것으로 추정됩니다. 남은 4분기 RWA 관리 노력과 원/달러
환율, 시장 금리 추이에 대한 모니터링이 필요합니다.
기대되는 연간실적, 더 기대되는 배당수익
2022년 3분기 연결당기순이익 9,334억원, QoQ 5.4%↓, YoY 13.2%↑
우리금융지주는 2022년 3분기 당기순이익(연결기준) 9,334억원으로 전분기대비 5.4% 감소했지만, 전년동기대비 13.2%
증가했으며, 교보증권 예상도 9.6% 상회함. 이익이 전년동기 대비 증가한 이유는 은행 NIM 개선에 따른 이자이익이 견조한 증가세를 시현했기 때문입니다. 우리금융지주의 2022년 3분기 그룹 순이자이익은 2조2,443억원으로 전분기 및 전년동기
대비 각각 6.1%, 27.1% 증가했습니다. 위에서 말했듯이 3분기 은행 NIM이 1.62%로 전분기대비 4bp나 상승했고,
그룹(은행+카드) NIM도 1.86%로 전분기대비 3bp 증가했기 때문입니다. 하지만 비이자부분 이익은 1,328억원으로 전분기 및 전년동기대비 각각 66.8%, 64.1% 감소했는데, 글로벌 기준금리 인상에 따른 금융시장 변동성 확대로 우리금융지주의
경우 비화폐 성 유가증권관련 평가손실이 약900억원 발생했기 때문. 수수료이익은 4,250억원으로 전분 기대비 3.6%
감소하긴 했으나, 누적 기준으로는 1조2,710억원으로 전년동기대비 14.9% 증가하는 견조한 모습을 유지하고 있습니다.
그룹 판관비는 9,813억원으로 전분기와 비슷한 수준이며, 전년동기대비 4.7% 증가세 시현. 그룹 CIR는 40.5%로 양호한
수준 유지 중입니다. 22년 3분기 손상차손은 1,252억원으로 전분기대비 62.2% 감소했으며, 전년동기대비 16.9% 증가함.
가중누적 그룹 대손비용률은 0.24%이고 경상수준 대손비용율은 0.18%으로 안정적인 경상수준 유지하고 있는 것으로 판단됩니다.
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핵심이익 개선추세 유지
2022년 3분기 순이익은 8,998억원으로 시장 기대치에 부합. 비이자이익 규모가 전분기대 비 크게 감소했으나 이자이익
증가세가 이어진데다 대손비용이 낮게 유지되며 분기 ROE 13%에 달하는 고수익성 유지. 비화폐성 외화환산손이 920억원 발생한데다 비우호적 금융시장 환경 영향으로 유가증권 관련손익 또한 크게 감소해 전분기까지 타 은행지주와 차별적 흐름을 보였던 비이자이익이 부진. 다만 핵심이익(이자이익+수수료이익)의 경우 견조한 증가세가 이어지고 있음.
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이익안정성 높게 유지될 전망
3분기중 은행 NIM은 4bp 상승했으며 대출성장률은 0.6%를 기록. 조달비용 상승영향으로 마진상승 폭이 축소되었고
가계대출 역성장으로 대출성장세도 둔화. 기업대출 수요 역시 회사채시장 안정화 이후로는 둔화될 가능성이 높아 이자이익 증가탄력은 점차 약화될 것으로 보임. 부진했던 비이자이익의 경우 4분기 이후로는 금융시장 안정과 함께 회복 흐름이
예상됨. 은행 대손율과 신규 NPL 발생비율이 각각 4bp, 6bp에 그쳐 매우 낮은 수준 유지. 경기 부진에 따른 대손부담은
상승 압력이 예상되나 충당금 커버리지 비율이 200%를 상회하고 있어 큰 폭의 대손율 상승 가능성은 낮다고 판단.
이익안정성과 고수익성 기조 유지는 가능할 전망
자산건전성 호조로 추정치 부합
이자이익
전년 동기대비 27.1%, 전분기대비 6.1% 증가하며 추정치 부합. 예금 금리 상승으로 그룹 NIM은 전분기대비 3bps, 은행 NIM은 전분기대비 4bps 개선되어 상승 폭은 2분기(그룹 +10bps QoQ, 은행 +9bps QoQ)보다는 크게 감소. 원화대출금은 전분기대비 0.6% 증가.
비이자이익
전년 동기대비 64.1%, 전분기대비 66.8% 감소하며 추정치 하회. 이는 원/달러 환율 급등으로 인한 대규모 비화폐성
환차손에 기인한 것으로, 수수료이익은 전년 동기대비 12.8% 증가하며 견조한 모습 시현.
판매비와 관리비
전년 동기대비 4.7% 증가, 전분기 대비 보합하며 추정치 부합. 경비율은 41.3%로 전년동기대비 2.6%pt 개선.
충당금전입액
전년 동기대비 16.9% 증가, 전분기 대비 62.2% 감소하며 추정치보다 크게 양호. 동사는 증권 자회사가 없고 자산 대비 PF
익스포저 비중도 낮아 부동산 관련 우려에서는 상대적으로 자유롭다고 판단.
증권업 부진을 기회로 모색할 필요
* 3분기 지배주주순이익 8,998억원으로 컨센서스 3.5% 상회
* 1) NIM +3bp, 2) Loan growth +1.4%, 3) CCR 0.24%
* 증권사 밸류에이션 급락으로 인수 부담 감소. 과감한 투자 행보 기대
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3Q22P Earnings Review
우리금융의 3분기 지배주주순이익은 8,998억원(+15.6% YoY, -2.5% QoQ)으로 당사 추정치와 컨센서스를 각각 4.6%, 3.5% 상회했습니다. 마진(+3bp QoQ) 상승, 수수료이익(-3.6% QoQ) 견조 등 핵심 이익 성장세가 지속되는 가운데 비용단도
안정된 수준에서 관리된 덕분입니다. 특히 3분기 누적 대손비용률은 0.24%로 경상 기준으로는 0.18% 내외 에서 관리되며
업계 최고 수준의 건전성을 유지했습니다. 반면 비이자이익 은 전분기 IB 관련 약 천억원의 이익 기저 효과와 금융시장
변동성 확대에 따른 유가증권/외환/파생 이익 감소로 부진했다. 분기 특이 요인 으로는 환율 상승에 따른 비화폐성
환차손 920억원을 인식했습니다.
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증권업황 부진에도 중장기 성장 기회 모색 필요
증권사 부재의 빈자리가 장점으로 바뀐 2022년입니다. NIM 개선에 따른 이익 레버리지 효과는 물론 부동산 PF 부실화
가능성, ELS 및 운 용손익 악화 등에서 비교적 자유롭기 때문입니다. 동시에 그룹 내 증권 사 편입을 목표했던 우리금융지주 입장에선 현재의 증권업 부진 및 밸류에이션 급락이 인수 부담을 줄여주고 있습니다. 그간 사측은 여러 차례 부족한 자본력을 고려해 자사주 매입과 같은 주주환원 확대 보단 M&A에 방점을 둔 경영 전략을 강조한 바 있습니다. 당장의 이익 보다는
중장기 성장 동력 확보 차원에서의 과감한 투자 행보를 기대합니다.
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지배 구조 채용 연봉 초봉 은행원 면접 갑질 중부 금융 센터 중기청 과거는 순위
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