SK(034730)
* 1991년 설립, 2009년 유가증권 상장. 2015년 8월 (구)SK를 흡수합병하고 사명을 SK C&C에서 SK로 변경함. SK그룹의 지주사임.
* 주요 사업은 별도 재무제표 기준으로 자회사의 제반사업 내용을 관리하는 지주사업 및 IT서비스 등을 영위하는 사업부문으로 구분됨.
* 연결대상 종속회사는 SK이노베이션, SK텔레콤, SK네트웍스, SKC, SK바이오팜, SK렌트카, 인크로스 등 총 575개사임.
3월 자기주식 소각으로 주주가치 제고 전망
- 2,000 억 원 규모의 자기주식 취득 중으로 현재 88%가량 취득 완료 - 내년 3월 이사회 통해 소각 유력하며, 23년 기존 보유 자사주의 일부 추가소각 기대 - SK E&S 단기 실적 악화 우려 있으나, 23년에도 높은 수준의 SMP 다 유지될 것으로 예상되며, 자유항 재가동으로 23년에도 양호한 실적 전망 - 22년 연간 실적개선 전망 유효하며, 현 주가는 PBR 밴드 최하단 이탈한 저평가 국면
자기주식 취득 이후 내년 3월 소각 전망
자기주식 취득 이후 내년 3월 소각 전망 SK는 지난 9월 1일부터 자기주식을 취득하고 있다. 총 2,000억 원 규모의 자기주식을 2023년 3월 2일까지 취득할 예정인데, 현재 금액 기준 88%(수량 기준 1.12%)가량 매입한 것으로 추정된다. 예상보다 빠른 속도이다. 공시일 기준 1.2%가량의 규모의 자기 주식 취득이 예상됐으나, 이후 주가 하락으로 이보다는 소폭 높은 수준의 자기주식 취득이 예상된다. 취득한 자기주식은 전량 소각 예정이며, 기존 보유하고 있던 자기 주식24.3% 중 일부
추가소각 가능성도 열려있어 2023년 주주가치 제고에 이바지할 전망이다.
2022년 연간 실적개선 전망 유효
2022년 연간 실적개선 전망 유효 SK의 2022년 매출액과 영업이익은 전년 대비 각각 38.3%, 96.9% 증가할 전망이다.
SK 이노베이션, SK E&S, SK텔레콤 등의 주요 자회사 실적개선이 SK 연결 실적개선을 견인할 것이다. 최근 SMP 상한제 시행, 자유항 재가동 연기 등으로 SK E&S 실적 둔화에 대한 우려가 있다. SMP 상한제는 내년 2원까지 시행되므로 이후에는 높아진 SMP에 대한 수혜가 이어질 수 있으며, 자유항은 내년 3월 완전한 재가동이 예상돼어 SMP 상한제 종료와 함께 SK E&S 실적이 정상화될 것이다.
자회사 IPO를 통한 성장 전략 약화. SK E&S 불확실성도 반영 중
분기 최대 매출 달성에도 컨센서스를 하회한 영업이익
SK에 대한 투자의견 매수를 유지하고, 목표주가를 340,000 원으로 하향. 3분기는 SK스퀘어가 다소 부진했지만 그 외 자 회사들의 견고한 top-line 성장으로 분기 최대 매출을 달성. 다만 SK이노베이션의 정제마진 축소 및 재고관련 손실 영향 등으로 연결 영업이익은 컨센서스를 다소 하회했음. 그러나 SK이노베이션은 4분기부터는 글로벌 디젤 부족 현상에 따른 정제마진 확대가 예상되고, 배터리사업의 경우에도 미국∙헝 가리 공장의 수율 안정화 및 조지아 2공장 신규 가동에 따른 물량 효과 반영으로 수익성 개선 기대. 영업이익이 100% 이 상씩 성장을 기록한 비상장자회사들의 경우에도 실적 개선 추세를 계속 이어나갈 수 있을 것으로 전망. SK팜테코는 글 로벌 Capa 확대 및 공정 효율화를 통한 생산성 향상, SK실 트론은 Si Wafer 가격 환경 양호하고, SiC Wafer도 신공장 가 동으로 지속적인 성장을 기대. 다만 SK E&S는 계통한계가격 (SMP) 상한제 도입 여부에 따라 다소 부정적 영향이 예상됨
SK E&S, SMP 상한제 시행 우려 및 LNG 수급 문제 이슈화
산업부는 한전의 지속되는 적자 축소를 위해 SMP 상한제 도 입을 추진해 왔으며 올해 12월부터 3개월간 시범적으로 시행 할 계획. 한전이 전력을 구입하는 기준 가격에 상한선을 두 어 비용을 절감시키는 방안으로 최근 3개월간 평균 SMP가 직전 10년간 평균 SMP의 상위 10% 이상일 경우 한달간 10 년 평균 SMP의 1.5배 상한선을 적용한다는 것. 그동안 에너 지가격 강세 기조로 SMP가 꾸준히 상승하고 있었던 만큼 상 한제 시행시 SK E&S의 수익성 악화는 불가피할 전망. 아직 SMP 상한제 정착 여부가 결정된 것은 아닌데다 시범 시행 조차도 각종 논란에 부딪히고 있지만 시행시 부정적 영향은 피하기 어려울 듯. 여기에 SK E&S는 6월초 미국 Freeport LNG terminal 화재로 인한 가동 중단 및 수급 문제 여파로 2분기에 이어 3분기에도 QoQ 기준으로 영업이익이 감소했 는데 재가동 시기가 아직도 불투명하고 재가동 후에도 운반 에 걸리는 1개월 가량의 lagging 시간 등을 감안시 4분기 뿐만 아니라 1분기에도 관련 영향이 다소 반영될 수 있을 전 망. 그렇지만 상기 요인들에도 불구하고 SK E&S의 수익성 확보 역량 및 LNG value chain 경쟁력 등은 확고한 편
자회사 IPO를 통한 성장 전략 불투명해진 SK스퀘어. 시장 환경상 SK에도 영향
투자전문회사인 SK스퀘어의 자회사 IPO 철회 및 연기 등으로 인해 SK쉴더스, 11번 가, 원스토어, 티맵모빌리티 등 SK스퀘어의 주요 자회사들의 지분 매각설이 주요 언 론에 보도되고 있음. 자회사 IPO를 통한 성장 전략이 불투명해지자 매각을 통해 신규 투자 재원을 마련할 필요성이 대두되고 있기 때문. 현재는 경기둔화 우려에 따른 자 본시장 침체로 투자전문회사들이 각광받기에는 상당히 어려운 환경. SK스퀘어는 상 장 이후 주가가 계속 하락했으며, 하이닉스 주가 부진 탓도 있지만 연초 대비로도 44.8%나 하락하고 있음. SK 또한 팜테코, E&S, 실트론 등 성장성 높은 주요 비상장 자회사들의 시너지 창출을 위해 전략적 투자를 계속 단행하고 있음에도 주가는 KOSPI를 크게 초과상승하지 못하고 있는 상태. SK스퀘어와 마찬가지로 SK도 자회사 인 SK에코플랜트 및 SK팜테코 IPO가 상당기간 지연될 여지 상존. 저평가 매력에도 불구하고 재평가에는 다소 시일이 소요될 수 있다고 판단
SK 주가 주식 전망 및 기업 분석 목표 배당금 수익률
IT 부문(비상장) 가치만 10조 원 이상. E&S 우려 반영해도 저평가
난항을 겪은 SK온 FI 투자 유치, 사상 첫 장기 CP 발행 등으로 그룹의 유동성에 대한 우려가 상존했다. 하지만 별도 기준 79%, 연결 기준 157%의 낮은 부채비율, 주요 계열사의 양호한 현금 흐름, 매각 가능한 우량 자산 등을 감안하면, 이는 지나친 우려다. 이보다는 SMP 상한 제 실시 여부가 SK에 대한 투자 심리를 위축시키고 있다는 판단이다. 해당 정책이 실시될 경 우 올해 1.4조 원 이상의 이익을 창출한 SK E&S의 ‘23년 영업이익은 BEP를 갓 넘길 가능성 도 관측되기 때문이다. SK 투자자산 중 SK E&S 비중은 16%로 해당 정책이 실시될 가능성을 최대로 반영하여 목표주가를 35만 원으로 하향 조정한다. IT 부문(비상장)에서만 연간 1조 원 이상의 영업이익을 창출하고 있어, SK E&S 가치를 제거해도 여전히 저평가 상태로 진단된다.
SK엔카 텔레콤 브로드밴드 바이오 사이언스 하이닉스 이노베이션 렌터카 스토아 홈쇼핑 아이이테크놀로지 매직 고객센터
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