기아(000270)
* 1999년 아시아자동차와 함께 현대자동차에 인수되었고, 기아차판매, 아시아자동차, 기아대전판매, 아시아차판매 등 4개사를 통합함.
* 국내(소하리, 화성, 광주, 위탁)와 미국, 슬로박, 멕시코, 인도 공장에서 생산하고 있으며, 모닝의 경우 동희오토 서산공장에서 위탁 생산하고 있음.
* 전체 매출액의 약 40% 내외를 내수시장에서 판매하고 있으며, 북중미 및 유럽시장 등 해외에서의 판매비중은 약 60% 수준임.
4Q22 Review: 돋보였던 실적과 주주친화정책
4Q22 Review: 영업이익률 11.3% 기록
4분기 매출액 23조 1,642억 원(YoY+34.8%) 기록. 영업이익은 2조 6,243억 원 (YoY+123%)으로 컨센서스 11.5% 상회.
순이익은 2조 369억 원(YoY+63%) 기록. 영업이익 증가 요인에는 환율 효과(8,400억 원)와 판매 증가(6,260억 원) 효과가
컸음. 환율의 경우, 평균 환율(1,359원, YoY+15%) 약세로 원가율 절감이 돋보였고, 기말 환율(1,260원, YoY-13%) 강세로 판매 보증 충당부채 환산 이익이 컸음. 판매량의 경우, 4분기 도매판매는 73만 대(YoY+12.7%)로, 인도(YoY+63%), 북
미(YoY+31%) 등 중국과 러시아를 제외하고 대부분의 지역에서 증가 기록. BEV는 8월~11월까지 이어졌던 반도체 수급 이슈로 3.1만 대(YoY-16%) 판매에 그쳐 아쉬웠으나, HEV는 스포티지 효과 등으로 7.2만 대(YoY+86%) 기록
적극적인 주주 친화정책 발표
주당 배당금 3,500원 지급. 2027년까지 총 2조 5,000억 원(기존 유통주식의 1.8%) 규모로 자사주 매입 계획 발표. 2023년에 722만 주의 자기주식을 취득하고, 이 중 50%는 소각 예정. 자사주 소각은 2004년 이후로 처음. 자사주 매입/소각을 포함
해 적극적인 주주환원 정책은 주가에 긍정적으로 작용할 전망
실적 매력에 주주환원 매력을 더했다
높아진 펀더멘털에 낮은 Valuation과 주주환원까지 플러스
기아에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 9.0만 원을 유지한다. 4분기 실적은 긍정적 가격효과에 힘입어 기대치를 상회했다. 부정적으로 작용할 2023년 수요환경과 가격변수(환율 하락과 인센티브 상승) 속에서 생산 증가를 통한 점유율/가동률 상승과 믹스 효과 유지릍 통해 높아진 펀더멘털을 증명하는 과정에서 주가 상승이 가능하다는 판단이다. 현재 P/E 4배 대의 낮은 Valuation을 기록 중이고, 5.1%에 이르는 배당수익률(주당 3,500원)과 주주환원 조치(향후 5년간 매년약 5천억 원의 자기주식 매입. 발행 주식의 1.8%. 매입의 50% 소각)도 긍정적이다.
2023년 가이던스: 매출액 증가율 목표 12.7%
2023년 도매판매 목표는 10.3% 증가한 320만 대(vs. 산업수요+3.5%, M/S 4.0% 목표), 생산과 소매판매도 11.4%/8.7% 증가한 326만 대/315만 대를 제시했다. 중국 제외 연결 매출 대 수 목표도 300만대(+10.4%)인데, 북미(+13%)/인도(+11%)/아 중도(+13%) 등을 높게 보고 있다. 환율은 부정적이겠지만(평균 환율 1,292원→1,250원 기준), 인센티브를 낮게 유지하면서 믹스 효과가 추가되어 ASP의 소폭 상승을 예상 중이다. 매출액은 12.7% 증가한 97.6조 원, 영업이익률은 1.2% p 상승한 9.5%, 영업이익은 28.6% 증가한 9.3조원을 목표로 제시했다. 전기차 판매 목표는 2022년 16만 대에서 56%증가한 25만 대인데, 2022년 EV6 생산 차질 만회와 EV9(상반기 내수부터 출시)의 글로벌 투입이 동인이다.
불확실성에 가려진 주가
- TP 11만원은 2023년 EPS 16,396원에 Target PER 6.3배 부여
- 2H23 실적 불확실성 우려 지속되고 있으나, ‘23년 PER 4.1배로 저평가 구간
- 1/27일 자사주 매입 계획 공시한 점 또한 긍정적. 2023년 자사주 722만주 (약 5,000억원) 규모 매입. 이 중 50% 소각 예정. 2023~27년 매년 5천억원 이하 규모 자사주 매입 후, 50% 소각/50% 사내 유보 계획
알파메일
4분기 영업이익 2.6조원으로 기대치 11% 상회
4분기 매출은 23.2조 원(+35% YoY, +0% QoQ)으로 시장 기대치에 부합했고, 영업이익은 2.6조 원(+123% YoY, +242% QoQ)으로 기대치를 +11% 상회했다. 사상 최고 이익과 이익률이다. 1) 반도체 공급 차질이 해소되며 판매량이 늘어났고(+17% YoY), 2) RV 중심(비중 66.8%)의 판매 지속과, 3) 가격 인상 효과가 합쳐져 원재료비 상승이라는 부담을 완벽하게 상쇄했다. 우호적이었던 환율 효과까지 더해졌다. 영업이익 증감 요인을 수치화해보면 환율 +0.8조 원, 볼륨 +0.6조 원,
가격 +0.4조 원, 인센티브 +0.3조 원, 믹스 +0.1조 원이 기여해 재료비 부담 -3,950억 원과 기타 비용 상승 -3,580억 원을 무난하게 억제한 것을 알 수 있다.
환율 필터 끈 쌩얼 공개 예정
현대차와 마찬가지로 공격적인 가이던스와 주주친화 정책을 발표했다. 23년 실적은 매출 97.6조 원(+13%), 영업이익 9.3조 원(+29%)을 제시했는데 영업이익은 컨센서스를 20% 상회하는 수치다. 기말 배당은 DPS 3,500원으로 제시해 배당성향 25%를 유지했고, 향후 5년간 매년 5천억 원의 자사주 매입(50% 우선 소각)까지 발표를 더했다.
관건은 경기 침체 국면에서 견조한 실적과 주주환원 정책을 뒷받침해줄 수 있는 체력이다. 2022년이 원화 약세의 우호적인 영향이 컸던 만큼 원화 강세 국면은 대외변수가 많이 다르다. 1Q23 실적은 매출 22.6조 원(+23% YoY, -2% QoQ), 영업이익 2.1조 원(+33% YoY, -19% QoQ)으로 선방을 전망한다. 고가 차종의 대기 수요가 충분한 가운데 EV6 등 인기 차종의 생산 차질도 해소됐다. 환율 효과의 소멸을 믹스 개선과 볼륨 상승으로 만회할 전망이다.
KIA 기아차 주가 주식 전망 및 기업 분석 목표 배당금 수익률
장기 자사주 매입 계획 발표
동사는 2022년 배당금 3,500원(시가배당률 5.5%), 자사주 5천억원 매입(보통주 1%, 50% 소각)을 발표. 자사주 매입은 5년간 최대 5천억원 규모로 집행될 예정이며 매입 후 50% 소각 및 50% 사내 유보할 계획. 장기 주주환원정책 발표는 현재 수준의 이익창출능력을 장기적으로 유지할 수 있을 것이라는 판단에 의한 것. 글로벌 신차 시장의 경쟁 심화될수록 펀더멘탈
경쟁력 돋보일 것으로 전망. 동사에 대한 투자의견 매수와 목표주가 9만원을 유지함
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